Eurozone - Zinsausblick

Nachdem die Trendwende bei den Konjunkturumfragen so gut wie amtlich erschien, mussten aufkeimende Aufschwungshoffnungen zuletzt einen herben Dämpfer hinnehmen. Bei vielen Frühindikatoren fielen die Umfragewerte im März zum Teil überraschend deutlich zurück. Die einsetzende Rezession Ende 2011 in vielen Ländern des Euroraums dürfte sich vor allem in Südeuropa im ersten Halbjahr 2012 fortsetzen. Die stützenden Maßnahmen der Europäischen Zentralbank (EZB), welche die Risiken im Finanzsektor verringert haben (Kreditverknappung), können die dämpfenden Effekte aus den notwendigen Budgetsanierungen nicht gänzlich wettmachen.

Die konjunkturabhängigen Elemente der Preisentwicklung sind klar inflationsdämpfend. Die meisten Länder weisen erhöhte bzw. steigende Arbeitslosenquoten aus. Somit geht von einer wichtigen Kostenkomponente – den Löhnen von Arbeitern und Angestellten – im Euroraum kaum Inflationsdruck aus. Zudem begrenzt die starke Unterauslastung der Produktionskapazitäten den Preisanhebungsspielraum von Unternehmen. Allerdings sind die Inflationsraten einmal mehr vom Auf und Ab des Ölpreises geprägt. Dagegen wird sich das hohe Energiepreisniveau aufgrund von Überwälzungseffekten – beispielsweise werden gestiegene Transportkosten auf Güter aufgeschlagen – noch inflationstreibend erweisen. Daneben drücken auch in Zukunft in vielen Ländern Steueranhebungen (Mehrwertsteuer, Tabaksteuer, etc.) die Konsumentenpreise nach oben. In Summe setzen wir Teuerungsraten im Jahresschnitt 2012 einmal mehr deutlich höher an, als es die schwache Konjunktur nahelegen würde.

Die EZB ist mit der unmittelbaren Wirkung ihrer umfangreichen Maßnahmen der letzten Monate zufrieden. Die Leitzinssenkungen Ende 2011 und vor allem die generöse Liquiditätszufuhr an Banken haben den Stress im Finanzsystem deutlich verringert und die Gefahr einer Kreditverknappung reduziert. Somit sind in den nächsten Monaten keine weiteren expansiven Schritte der EZB wie Leitzinssenkungen oder eine nochmalige Ausdehnung der Kredite an die Geschäftsbanken zu erwarten. Im Gegenteil, Teile der erweiterten Maßnahmenpalette wurden zuletzt gar nicht mehr (Staatsanleihenkäufe) oder nur mehr halbherzig (Käufe von gedeckten Bankenanleihen) genutzt und sollten wohl auch nur im Notfall wieder forciert werden.

In den kommenden Monaten wird die Notenbank wohl abwarten, bis niedrige Zinsen und Verfügbarkeit an Finanzierungen die Realwirtschaft beleben. Zudem wird in vielen Ländern die notwendige restriktive Fiskalpolitik die Konjunktur für lange Zeit belasten. In Summe ist eine lange Niedrigzinsphase zu erwarten.

Wohnbauförderung – Aktuelle Neuerung

Das heurige Jahr bringt einige Änderungen in der Wohnbauförderung:

• Wohnbaukredite, die zwischen 1991 und 1996 aufgenommen wurden, wurden mit 01.01.2012 automatisch billiger.
• Mit 01.07.2012 gibt es erhöhte Förderungen für verdichtete Bauweise (um bis zu 80 Euro/m²).
• Die Förderungsbeträge von Eigenheimen werden um jeweils 1.000 Euro (z.B. bei 4 Personen von 32.000,- auf 33.000,- Euro) erhöht.
• Bei Zusatzförderungen wird noch mehr Wert auf die positiven ökologischen Auswirkungen der geförderten Maßnahmen (Wärmepumpe, Solaranlagen, …) gelegt. Entsprechende Qualitätskriterien müssen hier erfüllt werden.
• Der maximale Kostenrahmen für Sanierungen erhöht sich auf 77.000 Euro.